Pesadilla Cambiaria

Medidas para ponerle fin a la pesadilla cambiaria causada por el BCCR

Investigador IICE-UCR

El Banco Central de Costa Rica (BCCR) es responsable de nuestra actual pesadilla cambiaria y monetaria.

La credibilidad del ente emisor se erosionó a tal nivel que las expectativas de las personas, incluso las mejor informadas, se encuentran fuera de control. Se equivocó en un 100% en su predicción inicial del nivel de inflación; habló de un 8% y el año cerrará con un nivel cercano a 16%.

Responsabilidad del BCCR. Los infructuosos esfuerzos por mantener vivo al fracasado experimento de bandas cambiarias, contribuyeron a ese desastroso y empobrecedor resultado. Aunque las autoridades del Central intentan echarle la culpa a cualquier cosa que se mueva, no pueden evadir la responsabilidad por desacertadas decisiones adoptadas por su junta directiva. Enumero algunas:

La decisión de mantener los límites de la banda cambiaria y no dejar que fluctúe el tipo de cambio a su nivel de equilibrio de mercado (ello implicó inyectar gran cantidad de colones a la economía).

La decisión de empujar las tasas de interés hacia abajo (esto dio distorsiones crediticias, disparó el consumo y las importaciones).

La decisión de intervenir frecuentemente dentro de los límites de las bandas (lo cual introduce distorsiones en el mercado cambiario y se presta para la manipulación del tipo de cambio).

La decisión de mantener en secreto y no publicar información privilegiada (lo que genera información asimétrica que permite regularmente a jugadores mejor informados realizar ganancias importantes a costa de las pérdidas de los menos informados).

Sueños cambiarios rotos. Las ineficiencias en el mercado cambiario son imposibles de eliminar. Por esas ineficiencias se observan fluctuaciones abruptas e impredecibles en el mercado cambiario, las cuales no van a desaparecer aunque todas las personas y empresas compren y vendan dólares en el Monex, ni si se ponen a funcionar coberturas cambiarias.

Ya se demostró que el tipo de cambio, bajo el sistema actual, es manipulado con facilidad, que no puede flotar y que no convergerá a ningún equilibrio. Esto bien lo sabe el BCCR y no lo discute. Por el contrario, evita referirse al tema.

Eliminar el riesgo. Ante esa realidad, para evitar que reine la incertidumbre y continúe indefinidamente una transferencia de riqueza de un grupo menos informado a otro más informado, se requiere eliminar el riesgo cambiario. Eso es posible si se elimina el colón costarricense y se adopta una mejor moneda, como el dólar.

Esa decisión permitirá aspirar a una menor inflación, bajas tasas de interés (sostenibles en el tiempo) y salarios, pensiones y ahorros que mantengan mejor su valor en el tiempo (actualmente se reducen, aunque no se perciba, utilizando el impuesto inflacionario). En pocas palabras, al hacerlo, los costarricenses pondríamos fin a la pesadilla cambiaria causada por el BCCR y despertaríamos en una mejor posición para, juntos, enfrentar la crisis local e internacional.

[Publicado originalmente en: La Nacion]